收入延续高增长,一季度业绩首次转正:公司营业收入呈现加速增长态势,其中17Q1-18Q1单季度收入增速分别为63.39%、73.36%、74.37%、85.56%、106.65%。公司18Q1毛利率为28.95%,同比下滑3.16pct,净利率为0.22%,同比增加1.27pct,ROE为0.09%,同比增加0.47pct,一季度净利率/ROE首度为正。
   
期间费用率显著下降,经营性现金流大幅改善:公司18Q1期间费用显著下降,报告期内期间费用率为24.85%,同比减少4.19pct,其中:营业费用率为0.26%,同比减少0.34pct,管理费用率为19.09%,同比减少2.77pct,财务费用率为5.50%,同比减少1.08pct。公司18Q1经营现金流净额为3.04亿元,同比增长1046.82%,主要得益于公司加快工程款项回收,回款比例大幅增加,截止本报告期末,公司应收账款周转率为0.31次,同比减少0.07次。
   
PPP订单持续释放,18年业绩将持续高增长:2018年以来,公司新签订单持续释放,截止目前共中标PPP订单(主要为生态治理和全域旅游项目)204.94亿元,较去年同期基本持平。公司在手订单充沛,随着2018年PPP规范管理工作持续推进,公司作为PPP民企龙头将持续受益,未来业绩将延续高增长。
   
盈利预测与投资建议:公司生态环保龙头地位持续稳固,在手订单饱满将助力2018年业绩延续高增长。我们维持2018-2020年公司EPS预测为1.19元、1.54元和1.90元,对应当前PE分别为15.8倍、12.2倍和9.9倍,重申“推荐”评级。